ABBL
Association des Banques et Banquiers, Luxembourg
The Luxembourg Bankers' Association
Luxemburger Bankenvereinigung
La loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010 concernant les organismes de placement collectif transpose la directive européenne OPCVM du 13 juillet 2009 dite UCITS IV (DIR 2009/65/CE) en droit national.
Cette directive vise à harmoniser les règles applicables aux fonds OPCVM et améliorer le fonctionnement de leur distribution au sein de l'Union européenne.
Il s'agit d'une directive ayant pour but de mettre à jour significativement l’actuelle Directive 85/611/EEC en modernisant le cadre réglementaire en:
- assurant une protection adéquate aux investisseurs à travers une information plus claire, cohérente, correcte et compréhensible au regard des évolutions de marchés,
- maintenant la compétitivité de l'industrie des fonds grâce à l'adaptation du cadre réglementaire du marché,
- ouvrant la voie à des réductions de coûts, tout en conservant pour l'investisseur un produit d'investissement diversifié.
Globalement, l'industrie européenne des fonds d'investissement devrait connaître une croissance en terme de compétitivité de par une amélioration de la qualité des services et la réduction des coûts.
La directive UCITS IV aborde les point suivants:
- le passeport des sociétés de gestion,
- les fusions transfrontalières,
- le regroupement d'actifs par biais de structures conjointes (master-feeder)
- la procédure simplifiée d'autorisation,
- le remplacement du prospectus simplifié: Key Investor Information ou Key Investor Disclosure (KID),
- les mesures relatives à l'implémentation.
Ces mesures sont applicables depuis le 1er juillet 2011 pour autant que chaque Etat membre les aient transposées à cette date.
Concernant les mesures d'exécution, la Commission UE a mandaté le ESMA (European Securities and Markets Authority) pour étudier le contenu des différentes mesures et de formuler des propositions. Les Etats Membres seront alors invités à transposer ces mesures d’exécution en même temps que la Directive UCITS IV elle-même.
Les mesures phares apportant les améliorations au niveau du régime OPCVM de façon détaillée sont les suivantes:
Le passeport des sociétés de gestion
Les sociétés de gestion pourront exercer dans d'autres Etats membres les activités pour lesquelles elles ont reçu une autorisation dans leur pays d'origine: soit par le biais de libre prestation de services ou par l'établissement d'une succursale sur place.
En matière de supervision, celle ci sera assurée par les autorités de régulation du pays d'origine qui transmettra toutes les informations requises aux autorités compétentes des Etats membres d'accueil. La société de gestion devra donc se conformer aux règles des 2 pays.
Démarches impliquant un processus distinct d'une part ainsi qu'une coopération entre les entités de supervision via un point de contact tel que le prévoit le directive.
Les fusions transfrontalières
Instauration d'une procédure facilitant les fusions domestiques et transfrontalières:
- choix du lieu de domiciliation du fonds,
- rédaction du projet de fusion commun concernant la fusion éventuelle,
- évaluation des actifs,
- établissement d'une méthodologie pour le calcul du ration d'échange,
- évaluation des implications fiscales.
Regroupement d'actifs par biais de structures conjointes (master-feeder)
Il s'agit d'un processus d'optimisation de forces pour exploiter les atouts des différentes places financières européennes et acteurs: au moins deux fonds seront concernés > le "feeder", généralement domicilié dans le pays de l'investisseur, investira la quasi majorité de ses actifs (85 %) dans le "master" pouvant être domicilié dans un autre pays.
Ces structures permettent de faire des économies d'échelle considérables et d'apporter une plus grande flexibilité en matière de commercialisation de fonds.
Procédure simplifiée d'autorisation
Il s'agit d'une procédure simplifiée entre le régulateur du pays de domiciliation et le régulateur du pays d'exportation de l'OPCVM. La société de gestion pourra ainsi commercialiser librement l'OPCVM dix jours après la transmission du régulateur du pays d'origine vers le pays d'accueil.
Key Investor Information (KII) ou Key Investor Disclosure (KID)
Le KII ou KID remplacera le prospectus simplifié considéré comme étant incompréhensible et indigeste. Le KII ou KID sera bref et non technique tout en fournissant des informations exactes, précises et compréhensibles.
Ce document qui sera limité à 2 pages, contiendra les informations suivantes:
- description de la politique d'investissement,
- description des objectifs,
- historique des performances,
- coûts et charges,
- profil de risque et de performance du fonds,
- lieu ou l'investisseur pourra trouver davantage d'informations.
Mesures relatives à l'implémentation
Ces mesures renforcerons les exigences réglementaires existantes à plusieurs niveaux:
- organisation,
- gestion des risques,
- conflits d'intérêts,
- règles de conduite.
Ces mesures d'exécution sont en cours de finalisation (CESR).
Key Investor Information document: Questions and Answers - ALFI UCITS IV implementation project
Key Investor Information document: Questions and Answers
(September 2010)
This document was prepared by ALFI's implementation working group for the Key Investor Information document (KID). The working group comprises representatives of asset managers, management companies, securities service firms, audit firms, law firms, and document and information management firms.
This document contains the working group's answers to questions about KID implementation. The answers are not necessarily definitive and they might not be suitable for every circumstance. This document is not meant to be an industry standard or a guide to best practice but it represents the view from a group of market participants. The Q&A has not been validated by any regulator. It does not diminish the management company's or the investment company's responsibility to comply with the EU Regulation 583/2010 on the KID, CESR's related guidelines and technical advice papers and any other European or national law or regulation. This document must not be relied upon as advice and is provided without any warranty of any kind and neither ALFI nor its members who contributed to this document accept any liability whatsoever for any action taken in reliance upon it.
This document may be amended without prior notice to incorporate new material and to amend previously published material where the working group considers it appropriate. ALFI will publish amended copies of this document to its members, showing marked-up changes from the immediately preceding copy.
The titles used in this document are references to the relevant recitals, chapters, sections and articles of the EU Regulation 583/2010 and associated CESR guidelines and consultation papers.
Articles
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03/04/2012EBF comments on ESMA future guidelines on UCITS Exchange-Traded Funds and other UCITS-related issues
The European Banking Federation (EBF) welcomes the opportunity to comment on the draft future guidelines on UCITS Exchange-Traded Funds (UCITS ETFs) and other UCITS-related issues. It recalls the messages of its in September 2011 response to ESMA and is happy to see that the authority has decided to await the outcome of MiFID in relation to the issue of complexity. That said it is now very unclear what the purpose of the proposed guidelines is.
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29/03/2012
While the overall number of countries with tax issues as a result of the Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS IV) Directive has decreased since 2010, there still remains a significant portion of EU Member States that have not addressed the challenges. According to Fill the glass to the brim II: have we broken through?, an updated analysis of KMPG International’s 2010 Fill the glass to the brim on the tax implications of UCITS IV, even though the 27 EU Member States should have transposed the UCITS IV Directive into national law by 1 July 2011, 13 Member States have not yet fulfilled their obligations.
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20/01/2012
The Luxembourg funds industry continued to expand over the last 12 months despite the eurozone crisis and declines in major stock indices. The number of funds in Luxembourg rose by 4.84%1 to 3,833 and net sales amounted to €16.998bn. While total AUM decreased over the period by €101.453bn, mainly as a result of market depreciation, total assets under management were still a steady €2,059.419bn, second globally only to the US.
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16/01/2012
Finesti, the Luxembourg agency for European funds information, reported strong growth in new clients and in its overall fund coverage in 2011. During the year, the firm pursued a strategy of launching and offering new services that enable the European fund industry to comply with certain requirements of the UCITS IV Directive.
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14/10/2011
ESMA proposes in it's opinion practical arrangements for cross-border operations involving one MS that has not transposed the Directive.
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29/09/2011
Traditional investment funds and their service providers have experienced some fundamental changes – both challenges and opportunities - in 2011, with the implementation of UCITS IV in Luxembourg law and regulation. UCITS IV sees the management company passport implemented, enhanced requirements for UCITS management companies, key investor information (KII) documents being phased in to replace the simplified prospectus, the notification procedure simplifying the cross-border distribution of UCITS, and the possibility to create master-feeder UCITS and merge UCITS cross-border.
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28/09/2011
The Association of the Luxembourg Fund Industry (ALFI) sets out on 27th September 2011 its ambition for the Luxembourg Fund Centre, to be a global centre of excellence for the asset management industry, thereby creating opportunities for investors, fund professionals and the global community as a whole.
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09/09/2011
Finesti, the Luxembourg-based information agency for the collection and dissemination of fund information, has launched a service that enables investment funds to comply with the requirements of the UCITS IV directive concerning European cross-border notifications.
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06/07/2011
Only one fifth of the active participants in cross border fund registration in Luxembourg planned to be ready with their first Key Investor Information document (KII), by 1 July 2011, launch date of UCITS IV. To date, however, over 70% of the participants admitted to not having clarified their liability regarding KII with their legal advisor. These results emerged from a survey conducted by Deloitte Luxembourg between the first and second quarter of 2011.
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18/05/2011
A partir du 1er juillet 2011 les OPCVM de droit luxembourgeois jusqu’ici soumis à la loi du 20 décembre 2002 concernant les organismes de placement collectif (la « loi de 2002 ») seront de plein droit régis par la nouvelle loi du 17 décembre 2010. Les prospectus de vente de ces OPCVM seront donc également de plein droit régis par la loi de 2010 à partir de cette date. La CSSF accepte que les adaptations des simples références à la loi de 2002 dans les prospectus de vente des OPCVM ne doivent pas être effectuées pour le 1er juillet 2011, mais qu’elles peuvent se faire au fur et à mesure lors de la prochaine mise à jour des prospectus.
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